IGBT 是光伏逆變器實(shí)現(xiàn)DC/AC核心器件

光伏逆變器是光伏發(fā)電系統(tǒng)關(guān)鍵部件。在太陽能光伏發(fā)電過程中，光伏陣列所發(fā)的 電能為直流電能，然而許多負(fù)載需要交流電能。光伏逆變器將光伏發(fā)電系統(tǒng)產(chǎn)生的直流 電通過電力電子變換技術(shù)轉(zhuǎn)換為生活所需的交流電，是光伏電站最重要的核心部件之一， 是太陽能和用戶之間聯(lián)系的必經(jīng)之路。光伏逆變器需要保證輸入電網(wǎng)的電能質(zhì)量（如諧 波含量、直流分量、電壓、頻率、相位等）符合要求。

光伏逆變器主要由輸入濾波電路、DC/DC MPPT 電路、DC/AC 逆變電路、輸出濾 波電路、核心控制單元電路組成。逆變器的工作原理是通過 IGBT 等功率半導(dǎo)體開關(guān)器 件的開通和關(guān)斷作用，把直流電能變換成交流電能的。電路中都使用具有開關(guān)特性的半 導(dǎo)體功率器件，由控制電路周期性地對(duì)功率器件發(fā)出開、關(guān)脈沖控制信號(hào)，控制各個(gè)功 率器件輪流導(dǎo)通和關(guān)斷，再經(jīng)過變壓器耦合升壓或降壓后，整形濾波輸出符合要求的交流電。

IGBT 在光伏逆變器中主要應(yīng)用在 DC/DC 升壓和 DC/AC 逆變電路中。IGBT 全稱 為絕緣柵雙極型晶體管，是由 BJT（雙極型三極管）和 MOSFET（絕緣柵型場(chǎng)效應(yīng)管） 組成的復(fù)合全控型電壓驅(qū)動(dòng)式功率半導(dǎo)體器件。兼有 MOSFET 的高輸入阻抗和 GTR 的 低導(dǎo)通壓降兩方面的優(yōu)點(diǎn)。能夠根據(jù)工業(yè)裝置中的信號(hào)指令來調(diào)節(jié)電路中的電壓、電流、 頻率、相位等，以實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)調(diào)控的目的。

光伏裝機(jī)量增長(zhǎng)將拉動(dòng)IGBT需求爆發(fā)

國(guó)家在“十四五”期間將堅(jiān)持清潔低碳戰(zhàn)略方向不動(dòng)搖，加快化石能源清潔高效利 用，大力推動(dòng)非化石能源發(fā)展，持續(xù)擴(kuò)大清潔能源消費(fèi)占比，推動(dòng)能源綠色低碳轉(zhuǎn)型， 為如期實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)創(chuàng)造基礎(chǔ)。光伏發(fā)電作為綠色環(huán)保的發(fā)電方式，符合國(guó)家能源改 革以質(zhì)量效益為主的發(fā)展方向，國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)面臨廣闊的發(fā)展前景。

光伏逆變器用IGBT市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算

光伏逆變器用 IGBT 整體規(guī)模測(cè)算

2025 年光伏逆變器用 IGBT 市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá) 105 億元。根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì) 預(yù)測(cè)，2025 年全球光伏逆變器新增裝機(jī)量有望達(dá) 330GW，假設(shè) 2025 年光伏逆變器替換 裝機(jī)量為 42GW。按照 IGBT 占組串式逆變器 BOM 成本的 18%，以及占集中式逆變器 BOM 成本的 15%計(jì)算，預(yù)計(jì) 2025 年光伏逆變器 IGBT 市場(chǎng)規(guī)模將超百億。

光伏逆變器用 IGBT 單管和模塊規(guī)模測(cè)算

根據(jù) IHS Markit 數(shù)據(jù)，2020 年全球微型逆變器占比約為 1%；單相逆變器占比約為 9%；低功率三相逆變器（≤500KW）占比約為 56%；高功率三相逆變器（>500KW）占 比約為 34%。此處三相逆變器包含集中式逆變器和三相組串式逆變器。

2025 年 IGBT 單管和模塊市場(chǎng)空間分別為 40 億元和 65 億元。由于微型及單相逆 變器功率較小，假設(shè)全部采用 IGBT 單管方案；高功率三相逆變器假設(shè)全部采用 IGBT 模塊方案；對(duì)于低功率三相逆變器假設(shè) IGBT 單管和模塊方案各占 1/2。因此，我們預(yù)計(jì) 2025 年 IGBT 單管市場(chǎng)空間約為 40 億元，IGBT 模塊市場(chǎng)空間約為 65 億元。

重點(diǎn)公司分析

斯達(dá)半導(dǎo)

斯達(dá)半導(dǎo)是國(guó)內(nèi) IGBT 龍頭，市占率全球第七。根據(jù) IHS 報(bào)告，2019 年，斯達(dá)半 導(dǎo) IGBT 模塊市占率全球第七，是唯一進(jìn)入前十的中國(guó)企業(yè)。斯達(dá)半導(dǎo)成立于 2005 年 4 月，2020 年 2 月在上交所主板上市。公司主要產(chǎn)品為 IGBT 模塊，主要用于工業(yè)控制、新能源和變頻家電領(lǐng)域。2020 年工控、新能源和變頻家電收入占比分別為 71.68%、26.14%和 1.59%。2020 年公司實(shí) 現(xiàn)收入 9.63 億元，同比+23.55%，凈利潤(rùn) 1.81 億元，同比+33.30%。2020 年公司毛利率 為 31.56%，凈利率為 18.80%。

公司較早布局光伏發(fā)電，乘國(guó)產(chǎn)替代良機(jī)迅速放量。2019 年公司自研 IGBT 芯片 就已在集中式光伏逆變器大功率模塊和組串式逆變器的 Boost 及三電平模塊廣泛應(yīng)用。新冠疫情后，在全球缺芯的背景下，公司把握住國(guó)產(chǎn)替代良機(jī)，光伏 IGBT 迅速放量。2021H1 使用公司自研芯片的 IGBT 模塊和分立器件在國(guó)內(nèi)主流光伏逆變器客戶開始大 批量裝機(jī)應(yīng)用。

宏微科技

宏微科技是國(guó)內(nèi)首批 IGBT 公司。公司成立于 2006 年 8 月，主要產(chǎn)品包括 IGBT、 FRED 芯片、單管和模塊。公司 IGBT 單管芯片全部來自自研，模塊產(chǎn)品芯片自研外購 并舉。公司產(chǎn)品主要用于工業(yè)控制、新能源和變頻白色家電領(lǐng)域，2020 年收入占比分別 為 91.10%、5.63%以及 2.45%。

新能源及國(guó)產(chǎn)替代需求強(qiáng)勁，2021 年 1-9 月公司業(yè)績(jī)高增。2021 年 1-9 月公司實(shí) 現(xiàn)收入 3.70 億元，同比+56.30%；歸母凈利潤(rùn) 0.47 億元，同比+152.62%。2021Q3 單季 度收入 1.36 億元，同比+42.55%；歸母凈利潤(rùn) 0.15 億元，同比+89.25%。

2020 年公司成為華為光伏 IGBT 供應(yīng)商，光伏領(lǐng)域收入有望加速釋放。公司于 2020 年與華為在光伏逆變器上展開合作，2021 年訂單數(shù)量逐漸增加，預(yù)計(jì) 2022 年將進(jìn) 一步增多。光伏對(duì)系統(tǒng)要求較高，公司產(chǎn)品可靠性受到市場(chǎng)認(rèn)可，伴隨明年產(chǎn)能逐漸釋 放，公司能夠滿足更多的客戶需求，帶來收入的加速增長(zhǎng)。

車規(guī) IGBT 進(jìn)展順利，已定點(diǎn) 15 個(gè)車型。公司已進(jìn)入 4-5 家汽車品牌廠商，合計(jì) 完成 15 個(gè)車型定點(diǎn)，預(yù)計(jì)將于 2023 年大幅放量。展望明年，公司 750V 車規(guī) IGBT 及 匯川定制款有望貢獻(xiàn)收入。此外，公司積極布局第三代半導(dǎo)體，SiC 產(chǎn)線預(yù)計(jì)將于年底 前完工，2023 年后逐步起量。隨新能源占比提升及自動(dòng)化改造，公司毛利率有望提升。光伏及新能源汽車用 IGBT 毛利率較高，隨公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，綜合毛利率將穩(wěn)步提升。此外，公司新建產(chǎn) 線采取智能化管理，人工數(shù)量大幅減少亦會(huì)帶來毛利率提升。

士蘭微

士蘭微是國(guó)內(nèi) IDM 龍頭。士蘭微成立于 1997 年 9 月，2003 年 3 月在上交所主板 上市。公司主要產(chǎn)品包括集成電路、分立器件和 LED 等三大類。經(jīng)過二十多年的發(fā)展， 公司從一家純芯片設(shè)計(jì)公司發(fā)展成為目前國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的以 IDM 模式為主要發(fā)展模式 的綜合型半導(dǎo)體產(chǎn)品公司。

2020 年士蘭微營(yíng)業(yè)收入 42.81 億元，同比增長(zhǎng) 37.61%。其中，分立器件、集成電 路、發(fā)光二極管收入分別為 22.03 億元、14.20 億元以及 3.91 億元，分別占總收入的 51.47%、33.17%以及9.13%。分立器件中，IGBT產(chǎn)品營(yíng)收 2.6 億元，占收入比重為6.07%。

公司已開始進(jìn)入光伏等新能源市場(chǎng)，IGBT 收入將快速增長(zhǎng)。受益國(guó)產(chǎn)替代， 2021H1 公司 IGBT 器件收入 1.9 億元，同比+110%；IPM 產(chǎn)品方面，國(guó)內(nèi)白電整機(jī)廠加 速導(dǎo)入，2021H1 公司 IPM 模塊在變頻空調(diào)等白電上使用超 1800 萬顆，同比+200%，實(shí) 現(xiàn)收入 4.1 億元，同比+156%。除白電、工控市場(chǎng)外公司已開始進(jìn)入光伏、新能源車等 新興市場(chǎng)，預(yù)計(jì)全年 IGBT 相關(guān)產(chǎn)品將保持快速增長(zhǎng)。

公司 12 吋產(chǎn)線積極擴(kuò)產(chǎn)，持續(xù)鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2021H1 士蘭集科 12 吋芯片總產(chǎn)量 5.72 萬片，預(yù)計(jì) 2021 年底月產(chǎn)能將達(dá) 3.5 萬片。2021 年士蘭集科已著手實(shí)施《新增年 產(chǎn) 24 萬片 12 英寸高壓集成電路和功率器件芯片技術(shù)提升和擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目》，進(jìn)一步加大 12 吋產(chǎn)線投入，預(yù)計(jì) 2022Q4 月產(chǎn)能將達(dá) 6 萬片。（報(bào)告來源：未來智庫）

揚(yáng)杰科技

揚(yáng)杰科技是老牌功率半導(dǎo)體 IDM 廠家，產(chǎn)品覆蓋廣泛。公司成立于 2006 年，2014 年在深交所上市。公司產(chǎn)品主要包括分立器件芯片、整流器件、保護(hù)器件、小信號(hào)、 MOSFET、功率模塊、SiC 等。產(chǎn)品主要應(yīng)用在電源、家電、照明、安防、網(wǎng)通、消費(fèi) 電子、新能源、工控、汽車電子等多個(gè)領(lǐng)域。2020 年公司硅片、芯片和器件收入占比分 別為 4.88%、15.23%和 78.69%。

把握國(guó)產(chǎn)替代良機(jī)，逐步向中高端產(chǎn)品進(jìn)發(fā)。公司深耕功率半導(dǎo)體領(lǐng)域，目前已 擁有 4 吋和 6 吋晶圓生產(chǎn)線，并進(jìn)一步規(guī)劃 8 吋晶圓產(chǎn)線和對(duì)應(yīng)的中高端功率二極管、 MOSFET 以及 IGBT 封裝工廠，持續(xù)投資擴(kuò)充晶圓制造及先進(jìn)封測(cè)產(chǎn)能。在 MOSFET 板塊，公司計(jì)劃加速研發(fā) SGT-MOSFET、SJ-MOSFET 等高端產(chǎn)品，積極對(duì)標(biāo)國(guó)際品牌， 盡早完成進(jìn)口替代；在 IGBT 板塊，公司擬加大芯片研發(fā)投入，實(shí)現(xiàn) IGBT 芯片的量產(chǎn)， 并加快 8 吋 IGBT 晶圓研發(fā)設(shè)計(jì)。

新潔能

新潔能主營(yíng) MOSFET、IGBT 等分立器件產(chǎn)品。公司成立于 2013 年，于 2020 年 在上交所上市。公司目前已經(jīng)形成溝槽型功率 MOSFET、超結(jié)功率 MOSFET 兩類主要 產(chǎn)品系列，以及屏蔽柵溝槽型功率 MOSFET（SGT）、IGBT 和功率模塊等新產(chǎn)品系列。公司主要為 Fabless 模式，并向封裝測(cè)試環(huán)節(jié)延伸產(chǎn)業(yè)鏈。

IGBT 產(chǎn)品進(jìn)展喜人，光伏儲(chǔ)能等領(lǐng)域取得突破性進(jìn)展。借助華虹 8+12 吋先進(jìn)特 色工藝，公司 IGBT 產(chǎn)品在光伏逆變、儲(chǔ)能逆變（UPS）、工控、電動(dòng)工具馬達(dá)驅(qū)動(dòng)、家 電變頻控制等行業(yè)都獲得突破性進(jìn)展，與行業(yè)頭部客戶開展合作。此外，公司 IGBT 模 塊自 2021Q2 推出相關(guān)產(chǎn)品后，已取得部分客戶訂單。

2021H1，公司 IGBT 產(chǎn)品收入 2,642.22 萬元，同比+1114.60%。與華虹合作緊密，8+12 吋產(chǎn)能持續(xù)增長(zhǎng)。公司主要芯片代工廠包括華虹宏力和華 潤(rùn)上華，公司與華虹合作密切，在華虹 8 吋及 12 吋平臺(tái)均有產(chǎn)能。在持續(xù)爭(zhēng)取現(xiàn)有代 工廠產(chǎn)能情況下，公司亦不斷拓展境內(nèi)外芯片代工供應(yīng)渠道。2021H1 公司 8 吋芯片實(shí) 現(xiàn)回貨 10.3 萬余片，12 吋芯片實(shí)現(xiàn)回貨 3.2 萬余片。代工產(chǎn)能吃緊情況下，爭(zhēng)取到更多 的芯片產(chǎn)能有助公司快速擴(kuò)展下游市場(chǎng)份額。

時(shí)代電氣

時(shí)代電氣是我國(guó)城軌牽引變流系統(tǒng)龍頭，具有“器件+系統(tǒng)+整機(jī)”完整產(chǎn)業(yè)鏈。公 司主營(yíng)包括除以軌道交通牽引變流系統(tǒng)為主的軌道交通電氣裝備、軌道工程機(jī)械、通信 信號(hào)系統(tǒng)等外，還布局功率半導(dǎo)體器件、工業(yè)變流產(chǎn)品、新能源汽車電驅(qū)系統(tǒng)、傳感器 件、海工裝備等領(lǐng)域。2020 年公司營(yíng)收 160.34 億元，同比下降 1.66%。其中，軌道交通裝備收入 138.90 億元，占收入比重為 86.63%；功率半導(dǎo)體器件收入 8.01 億元，同比增長(zhǎng) 54.48%，占收 入比重為 5.00%。

公司是我國(guó)高壓 IGBT 龍頭，采用 IDM 模式布局。在功率半導(dǎo)體領(lǐng)域，公司建有 6 吋雙極器件、8 吋 IGBT 和 6 吋 SiC 產(chǎn)業(yè)化基地。公司功率半導(dǎo)體器件應(yīng)用于輸配電、 軌道交通和工業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域。公司已為新能源汽車、風(fēng)力發(fā)電、光伏發(fā)電、高壓變頻器 等批量供應(yīng) IGBT 器件，750V 和 1200V IGBT 應(yīng)用至新能源汽車，并已與國(guó)內(nèi)多個(gè)龍頭 整車企業(yè)成為重要合作伙伴。

比亞迪半導(dǎo)體

比亞迪半導(dǎo)體以車規(guī)級(jí)半導(dǎo)體為核心。主營(yíng)業(yè)務(wù)包括功率半導(dǎo)體、智能控制 IC、 智能傳感器及光電半導(dǎo)體。公司成立于 2004 年 10 月，2021 年 6 月比亞迪半導(dǎo)體向深交 所遞交了招股說明書，擬在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。

功率半導(dǎo)體方面，公司采取 IDM 模式經(jīng)營(yíng)。功率半導(dǎo)體方面，公司擁有從芯片設(shè) 計(jì)、晶圓制造、模塊封裝與測(cè)試到系統(tǒng)級(jí)應(yīng)用測(cè)試的全產(chǎn)業(yè)鏈 IDM 模式。在汽車領(lǐng)域， 公司已量產(chǎn) IGBT、SiC 器件、IPM、MCU、CMOS 圖像傳感器、電磁傳感器、LED 光 源及顯示等產(chǎn)品，應(yīng)用于汽車的電機(jī)驅(qū)動(dòng)控制系統(tǒng)、整車熱管理系統(tǒng)、車身控制系統(tǒng)、 電池管理系統(tǒng)、車載影像系統(tǒng)、照明系統(tǒng)等重要領(lǐng)域。

公司是國(guó)內(nèi)新能源乘用車電控 IGBT 龍頭。在 IGBT 領(lǐng)域，根據(jù) Omdia 統(tǒng)計(jì)，以 2019 年 IGBT 模塊銷售額計(jì)算，公司在中國(guó)新能源乘用車電機(jī)驅(qū)動(dòng)控制器用 IGBT 模塊 全球廠商中排名第二，僅次于英飛凌，市場(chǎng)占有率 19%，在國(guó)內(nèi)廠商中排名第一，2020 年公司繼續(xù)保持全球第二國(guó)內(nèi)第一的領(lǐng)先地位。

同時(shí)，公司積極拓展工業(yè)電焊機(jī)、變頻 器、家電、光伏等非車規(guī)領(lǐng)域。在 SiC 器件領(lǐng)域，公司已實(shí)現(xiàn) SiC 模塊在新能源汽車高端車型電機(jī)驅(qū)動(dòng)控制器中 的規(guī)?；瘧?yīng)用，也是全球首家、國(guó)內(nèi)唯一實(shí)現(xiàn) SiC 三相全橋模塊在電機(jī)驅(qū)動(dòng)控制器中大 批量裝車的功率半導(dǎo)體供應(yīng)商。

2020 年比亞迪半導(dǎo)體實(shí)現(xiàn)收入 14.41 億元，同比增長(zhǎng) 31.46%。其中，功率半導(dǎo)體、 智能傳感器、光電半導(dǎo)體、智能控制 IC、制造及服務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入 4.61 億元、3.23 億 元、3.20 億元、1.87 億元以及 1.32 億元，占比分別為 31.99%、22.39%、22.17%、13.00% 以及 9.15%。

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